9-10月上旬是煤炭两个消费旺季的空档期，煤炭价格顺势下降在预期之内，但自10月下旬后煤炭即进入冬储，煤炭进入消费旺季，因此未来2-3个月煤炭价格因有短期需求支撑很难出现大幅下降，但大幅上升亦不现实，我们预期煤炭价格仍维持高位震荡格局。

　　水泥类同于以销定产，水泥需求下降时企业首先减少产量以维持市场价格，因水泥保质期3个月和库存能力限制，若需求继续减弱则库存释放将拉低价格。煤炭和需求使得水泥再次涨价失去基础，淘汰落后决定4季度水泥价格走向。我们持续观察、并保持谨慎态度。

　　煤价担心已减弱，需求有认识但需确认回落程度，对产能增加担忧是水泥首要利空，因此在需求未有实质性突破、而产能增加疑虑未有消除前，我们对行业趋势谨慎性判断仍无法获得根本转变论据。

　　10月在绝对估值降幅和相对估值低位中博弈政策反弹机会是主题。