新疆、宁夏是国内行业集中度最高的区域,几家水泥上市公司基本控制了当地大部分水泥市场份额

　　“国家出台了4万亿投资计划的推出,水泥行业是最直接的受益者之一,但4万亿计划的落实尚需一个时间。”发表这番言论的于世良,是中国中材股份有限公司总裁,中材控股则是赛马实业(600449,股吧)和天山股份(000877,股吧)的股东。

“中西部受金融危机的冲击就比较小,再加上国家政策多向中西部倾斜,对我们更加有利。”于说。

　　那么,在西北,谁能成为水泥业盛宴的得利者,谁又能在这场投资拉动计划中占得头筹呢？

　　谁是西北王？

　　有较大的需求刺激,西部地区的水泥行业还有另一个优势,行业集中度好。新疆、宁夏地区,是国内行业集中度最高的区域。该地区几家水泥上市公司基本控制了当地大部分水泥市场份额。

　　天山股份（000877•SZ）占据了新疆地区45%的份额。不仅如此,去年11月25日,天山股份宣布投资7.8亿元用于在新疆新建水泥熟料生产线、商品混凝土搅拌站或进行余热发电技术改造,以增强在新疆的竞争力。上述项目实施后,可使公司年熟料生产能力增加60万吨、年水泥生产能力增加150万吨、年商品混凝土能力增加80万方。

　　赛马实业(600449•SH)则占据了45%的宁夏市场。在入主赛马实业后,中材集团整合西北水泥市场雄心显现。赛马实业全资子公司中材甘肃水泥公司拟在甘肃白银、天水和青海西宁分别投资建设一条新型干法水泥生产线及配套建设一座低温余热发电站项目,上述项目总投资为12.55亿元。

　　祁连山（600720•SH）在甘肃地区市场占有率也非常可观。目前,祁连山在建或即将开工的新型干法水泥生产线有5条之多,而且为巩固并扩大公司在天水及周边水泥市场的占有率,去年11月,祁连山表示将斥资4.55亿元在甘谷地区设厂。

　　在招商证券杨东森看来,由较高市场份额基础上完成的“区域市场控制力”是中国水泥行业发展的方向。“赛马实业在宁夏的市场份额在45%以上,在成本上涨、产能过剩的2008年,毛利率水平大幅提高,明显优于同业,区域市场控制力的优势非常明显。”杨东森说。

　　而于世良也认为:“要促进中国水泥行业健康发展,大企业、大集团着手进行整合是必不可少的。”于表示,将按照既定目标去并购。

　　寒冬未过,春意已现

　　在快速发展数年之后,水泥业已经进入到这样一个关头,产能严重过剩,而需求增加面临瓶颈。

　　 招商证券分析师杨东森认为,2008年全年将出现5000万吨过剩产能,到2009年过剩产能总额将达2亿吨。

　　“10年,除非宏观经济突然大繁荣,消化掉过剩产能的可能性几乎不存在。”杨东森说。

　　可能性确实不大,因为现在非但不是宏观经济大繁荣,而且是经济疲软,需求下降。

　　需求下降的信号同样在2008年8月份散布开来。从8月开始,水泥产量出现同比负增长情况,10月份,西南地区水泥产量同比增速也开始大幅下滑。杨东森说:“这是经济对水泥需求的萎缩已从沿海蔓延至内地。”

　　即使是在国家发布巨额基础建设计划,对水泥市场刺激非常明显的同时,市场对于该行业的未来依然显得那么谨慎。

　　“国家这么多投资安排下来,包括基础建设投资,对于水泥行业的促进作用是肯定的。”一位上海私募研究员告诉记者。但在表达信心的同时,这名人士说:“水泥行业发展势头放缓也是肯定的,毕竟前期扩充了那么多产能,现在就要看投资刺激带来需求有多强。”

　　语带玄机中,是一种对行业未来前景的难以判断。

中信证券分析师潘建平则用“寒冬未过,春意已现”,作为其2009年水泥行业的投资策略报告,口吻与上述人士一样有些模棱两可。“我们依然对行业未来几年供需情况持乐观预期,但这一乐观预期建立在落后产能淘汰政策压力逐年加大和2009年后水泥行业固定资产投资将会放缓,以及大量基建投资显著拉动水泥需求基础上。”潘建平说。

一面是已经过剩的产能,另一面是政策刺激产生的需求,在水泥行业供求关系的两端,如何才能平衡。

　　“区域性。”国金证券分析师贺国文在报告中将这三个字列为水泥行业选股的原则之一。

　　“水泥行业景气下行的趋势已经在2008年四季度得到确认,行业会在2009年某个时间见底。”贺国文说,“2009年新疆、环渤海、宁夏、四川等区域值得看好,将逆全国其他区域,大部分时间景气向下趋势而继续上行。”

　　西部需求增长

　　贺国文的结论完全在于世良的意料之中。

　　“我非常看好西部的水泥市场,因为中西部经济发展水平还比较低,基础设施缺乏,与东部相比,有非常大的发展空间。”于世良说。

　　于世良认为,在西部地区的各个领域,包括工业建设、房地产建设、道路等基础建设,都还有非常广阔的发展空间。“在国务院十大措施推动下,西部地区水泥需求会进一步地加大,供求关系也将进一步紧张。”于世良说。

　　据国金证券预测,2009年水泥需求增速区间大约在5.4%-7.2%。其中铁路方面投资额新增3000亿元,带来水泥需求增量5000万吨,交通固定资产投资新增2000亿元,带来水泥需求增量3000万吨,城市交通及机场建设投资新增500亿元,水泥需求增量400万吨,基础建设投资增量5500亿元,水泥增量8400万吨。另外,新农村建设同样能增加水泥需求增量2130万吨。

　　把所有的投资看成一个蛋糕,贺国文认为,中西部地区则能切下最好的那一块,这种说法得到了潘建平的认同。

　　“我们统计了全国各地区高速公路网密度,认为,交通运输部如果要大幅度提高告诉公路投资,主要考虑的应是在部分高速公路密度偏低省份增加规划新的路线。”潘建平说。

　　对此,潘建平说:“毕竟部分发达地区路网已足够完善,新规划高速公路的空间较小。”根据潘建平的研究,河南省、甘肃省、湖北省和西藏自治区等规划投资额较大,将对本区域水泥需求形成有力拉动。

　　以青松化建为例,2008年以后的增量全部集中在南疆,且500公里重点消费点布局的模式将使公司成为南疆未来需求高增长的最大受益者。